Арбитраж фьючерсов и спот‑фьючерс: спред и funding

Funding rate и funding spread

Funding rate — это периодическая плата между лонгами и шортами по бессрочным фьючерсам. Если ставка положительная, лонги платят шортам; если отрицательная — наоборот.

Funding spread — разница ставок между биржами. Когда на одной бирже ставка выше, а на другой ниже, возникает окно для нейтральной позиции: держать лонг там, где платят, и шорт там, где берут.

У разных бирж отличается расписание начисления (например, каждые 4 или 8 часов) и методика расчета. Сравнивайте ставки на одинаковый период и проверяйте, в какое время происходит списание.

Базис и спот‑фьючерсный арбитраж

Базис (basis) — это разница между ценой фьючерса и спота. В контанго фьючерс дороже спота, в бэквордации — дешевле. Это создает возможность для спот‑фьючерсной нейтральной позиции.

Классическая схема: купить спот и одновременно открыть шорт по фьючерсу на ту же монету. Если базис сужается, позиция приносит прибыль, при условии что комиссии и funding не перекрывают разницу.

На квартальных и недельных фьючерсах базис может быть стабильнее, но ликвидность часто ниже, а проскальзывание выше. Поэтому сначала оценивайте стакан и объемы.

• Контанго: фьючерс дороже спота.
• Бэквордация: фьючерс дешевле спота.
• Чем больше базис, тем выше потенциальная доходность.

Комиссии и инфраструктура сделки

В фьючерсном арбитраже комиссии зависят от типа рынка и роли в стакане. Maker‑ордера могут быть дешевле, но требуют времени, а taker‑ордера дают скорость, но стоят дороже.

Также учитывайте комиссии за вывод, конвертацию и возможные издержки на заем, если используете маржинальный спот. Небольшие проценты в сумме могут сделать сделку нерентабельной.

Не забывайте про скрытые издержки: разницу в ставках финансирования на разных биржах и возможные комиссии за удержание маржи. Они могут заметно изменить итог.

• Комиссии maker/taker на споте и фьючерсах.
• Издержки на вывод и конвертацию активов.
• Стоимость маржинального займа, если он используется.

Выбор бирж и контрактов

Для фьючерсного арбитража важна сопоставимость контрактов: одинаковая база, валюта маржи и спецификация лота. Если контракты различаются, сравнение спреда может быть некорректным.

Выбирайте биржи с достаточной ликвидностью и стабильным API. Чем выше объем, тем меньше проскальзывание и тем проще синхронизировать обе ноги сделки.

Обратите внимание на тип контракта: USDT‑маржинальные и coin‑маржинальные фьючерсы ведут себя по‑разному с точки зрения расчетов и риска. Это упрощает сравнение и снижает риск ошибок.

• Проверьте спецификацию контрактов и размер лота.
• Сравните расписание funding и формат маржи.
• Убедитесь в достаточной ликвидности и глубине стакана.

Как считать доходность

Оценка доходности включает базис, funding, комиссии и проскальзывание. Формула в упрощенном виде: (спред − комиссии − проскальзывание) + funding.

Если базис 0,3%, комиссии 0,1%, а ожидаемый funding 0,05%, чистый запас ~0,25%. Но funding может измениться, поэтому важно отслеживать его динамику и не держать позицию дольше, чем позволяет риск.

Для сравнения разных сделок удобно считать доходность в годовом выражении, но только если вы понимаете, как часто можно повторять сделку и насколько стабилен базис. Не стоит механически «умножать» разовый спред.

Срок удержания и перенос позиций

Спот‑фьючерсные позиции можно держать часами или днями, но доходность зависит от того, как быстро сужается базис и какие выплаты по funding приходятся на этот период.

При долгом удержании растут операционные риски: изменение маржинальных требований, рост волатильности и снижение ликвидности в ночные часы. Планируйте выход заранее.

Если вы переносите позицию через несколько периодов funding, учитывайте накопленный эффект: он может как улучшить, так и ухудшить итоговую доходность.

Риск ликвидации и плечо

Даже в нейтральных схемах вы используете деривативы, а значит — маржу и риск ликвидации. Если цена резко движется, а маржи недостаточно, позиция может быть принудительно закрыта.

Плечо увеличивает доходность, но одновременно повышает чувствительность к колебаниям. В арбитраже лучше использовать минимальное плечо и оставлять запас по марже.

Риск задержек и исполнения

Фьючерсные рынки динамичны. Если одна нога исполнилась, а другая — нет, вы получаете направленную позицию. В моменты высокой волатильности это может привести к убыткам.

Исполнение зависит от качества соединения, скорости API и глубины стакана. Учитывайте проскальзывание и заранее оценивайте, сможет ли ваш объем пройти по ожидаемой цене.

Планируйте тип ордеров заранее: лимитный вход может снизить комиссию, но увеличивает риск неполного исполнения. Иногда безопаснее использовать смешанный подход.

Операционная дисциплина

Фьючерсный арбитраж требует четкого исполнения. Держите чек‑лист: актуальные ставки funding, глубина стакана, размер комиссии, доступный лимит по выводу и объем позиции.

Если условия резко меняются, лучше выйти по плану, чем «дожимать» сделку. Нейтральная стратегия не означает отсутствие риска.

Хорошая дисциплина — это также контроль времени: не входить в периоды низкой ликвидности и избегать резких новостных движений.

• Проверяйте funding и базис перед входом.
• Используйте лимитные ордера там, где возможно.
• Оставляйте запас по марже и контролируйте ликвидацию.

Пример фьючерсной связки

Допустим, базис между фьючерсом и спотом составляет 0,4%, а funding ожидается 0,05% за период. После учета комиссий 0,12% чистый запас остается около 0,33%.

Если позиция закрывается в течение одного‑двух периодов funding, итоговая доходность может быть приемлемой. Но если базис резко сужается или funding меняется, результат будет иным. Поэтому важна гибкость в выходе.

Такой пример показывает, что даже небольшие изменения в условиях могут существенно изменить итог. Поэтому полезно пересчитывать сделку прямо перед входом.

Частые ошибки в фьючерсном арбитраже

Распространенная ошибка — использовать слишком высокое плечо ради небольшой прибыли. Это делает позицию уязвимой к резким движениям цены, даже если стратегия «нейтральная».

Еще одна ошибка — игнорировать изменение условий funding и базиса. Если показатели резко ухудшаются, лучше закрыться по плану, чем надеяться на возврат.

Некоторые трейдеры держат позицию через важные новости или отчеты. В такие моменты волатильность возрастает, и нейтральная схема может стать рискованной. Лимит на убыток помогает вовремя остановиться.

• Слишком высокое плечо без запаса по марже.
• Вход без проверки актуальных ставок funding.
• Ожидание «лучшей цены» при ухудшении условий.

Как использовать сканер Spread Sniper

В Spread Sniper можно отслеживать funding spread, курсовой спред и базис между биржами. Фильтры помогают выбрать нужные пары, а пороги входа/выхода — заранее определить условия сделки.

Сервис бесплатный, не исполняет сделки и не дает рекомендаций — решения всегда за вами. Для практики удобно использовать таблицу арбитража фьючерсов и получать алерты.

Используйте сканер как основу для собственного чек‑листа: проверяйте ликвидность, комиссии и реальную скорость обновления данных.

Таблица арбитража помогает быстро сравнить пары и найти фьючерсы с устойчивым базисом.

Сканер удобен для ежедневного мониторинга: вы видите, как спреды меняются в течение дня и можете выбирать более спокойные рыночные моменты. Это повышает стабильность результатов в течение дня. Так проще держать фокус.